鱷王達里奧指黃金勝美元 警告AI股有泡沫　倡投資者增持黃金

全球最大對沖基金橋水（Bridgewater Associates）創辦人、「鱷王」達里奧（Ray Dalio）近日再度強調黃金避險價值，建議投資者將組合中15%資金配置黃金，巧合的是現貨金價在亞洲時段突破每盎司4000美元關口，創歷史新高！達里奧指出，在貨幣貶值與地緣政治風險升溫時期，黃金作為避風港的功能已超越美元，更能有效對沖市場波動。對於美國的AI股近日狂飆，達里奧則警告，當中或存有「AI泡沫」，投資者要小心。

 歷史對比與經濟環境

 達里奧提出高比例黃金配置的論點，其核心是將當前全球宏觀環境與1970年代初的「滯脹」時期類比。他指出，當前大家正面臨著與那段「滯脹」時期極為相似的「風暴」：通貨膨脹居高不下、政府財政赤字不斷擴大、債務負擔沉重，以及由此引發的市場對法定貨幣穩定性的信心危機。在達里奧看來，美國的36萬億美元聯邦債務和持續的寬鬆財政政策，就像是堵塞在血管中的「凝塊」，隨時可能引發一場金融「心臟病」。

 他直言，當前大量發行的債務工具已不再是「有效」的財富儲存方式，因為持有它們本質上是依賴「他人支付」。相比之下，黃金作為「無負債」資產，能在國家信用與貨幣價值受侵蝕時，充當穩定價值儲存工具。他曾說，「黃金是唯一一種可以有人持有，且無需依賴他人支付的資產。」黃金今年逾50%漲幅，正是投資者尋求避險、對沖不穩定性的體現。

 達里奧的投資配置策略

 達里奧對黃金的15%配置建議，是將黃金視為「優秀的分散投資工具」，能在股票與債券下跌時表現出色，以平衡整體風險。其觀點獲得部分業界人士響應，例如 DoubleLine Capital 行政總裁傑弗裡・岡拉克（Jeffrey Gundlach）更建議將黃金比重提高至25%，同樣基於通脹壓力與美元可能走弱的考量。

 然而，達里奧的建議與主流金融顧問的經典「60/40」投資組合指南（即6成資產投資股票，4成配置債券）形成對比。多數財務規劃師認為，像黃金這類不產生股息或利息的資產，配置比例應維持在5%或更低，因其價值依賴價格波動，且缺乏長期複利效應。這場「15%對5%」的辯論，實為兩種投資哲學的較量：一方如達里奧，擔憂宏觀風險而尋求「經濟災難保險」；另一方則強調資產的現金流與長期回報。儘管達里奧對儘管達里奧當前股票市場（尤其提及AI泡沫）的估值表示保留意見，但歷史數據顯示，長期而言股市的平均年回報率仍普遍高於黃金。

 風險評估與潛在挑戰

 儘管黃金在對沖通膨、貨幣貶值及地緣政治風險方面具歷史優勢，但投資者仍需正視其局限。首先，黃金不產生任何收益，回報完全依賴價格上漲。其次，實物黃金的儲存、保險與安全成本會侵蝕整體回報，交易還可能面臨高達28% 的資本利得稅，遠高於許多股票與債券。

 此外，黃金價格波動性實際上可能很高，缺乏基本面收入支撐，易受情緒與投機影響。因此，若將高達15%資產配置於黃金，代表投資者對系統性風險有高度擔憂，且願意犧牲流動性與收益。黃金如同「經濟災難保險」，但其成本與機會成本不容忽視。

Text by BusinessFocus Editorial

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